A septiembre de 2021, último mes disponible, el 72% de la deuda del sector público no financiero se encontraba contratada en moneda extranjera.
La deuda del sector público no financiero, llamado SPNF, asciende a US$47,618 al cierre de noviembre de 2021.
Es importante recordar que el sector público no financiero es la agrupación del Gobierno Central y las empresas públicas no financieras.
Este monto es mayor en casi US$3,000 millones que la deuda existente a diciembre de 2020 y superior en US$11,676 millones a la deuda existente en diciembre de 2019.
En términos del Producto Interno Bruto (PIB), la deuda del SPNF se encuentra en 52%, menor al 56.6% de 2020. Es un hecho raro que la deuda aumente en valor nominal pero que se reduzca en proporción al PIB.
Esto se explica porque el PIB se contrajo bastante en 2020 debido a la pandemia y se ha recuperado por encima de los niveles prepandemia en 2021.
En la actualidad, la deuda es sostenible. La mejor muestra de eso es que nos siguen prestando y que las agencias calificadoras internacionales han mantenido nuestra calificación soberana.
No debemos pensar que no hay riesgos. Un primer riesgo es el de la deuda pública denominada en moneda extranjera. A septiembre de 2021, último mes disponible, el 72% de la deuda del sector público no financiero se encontraba contratada en moneda extranjera.
El riesgo aquí es que el Gobierno recauda casi en la totalidad de sus impuestos en pesos dominicanos, no en moneda extranjera. Si el dólar sube mucho, entonces tendremos que buscar más pesos para pagar esos mismos dólares que debemos.
Un segundo riesgo, y pienso que es el principal, es el pago de intereses por esa deuda. En 2022, estaremos pagando RD$193,000 por intereses de la deuda, equivalente a 3.3% del PIB.
Para verlo en perspectiva, a la función de gasto en educación se le autorizan gastos por cuatro por ciento del PIB, en intereses estaremos pagando un 3.3% del PIB. Si comparamos esto con los ingresos estimados, estamos hablando que el pago de intereses equivale a más de 22% de los ingresos estimados en el Presupuesto General del Estado de 2022, una de las proporciones más altas entre los países en desarrollo.
Un último riesgo es del aumento de las tasas de interés internacionales. Con las señales de todos los bancos centrales del mundo, incluyendo de la Reserva Federal de EEUU, vemos que las tasas de interés a nivel mundial van a subir en este año. En ese sentido, se va a incrementar el costo que pagará el Gobierno dominicano cuando coloque nueva deuda pública, como le pasará a cualquier otro Gobierno.
El tema del alto peso de los intereses no se resuelve de manera rápida, pues tiene que ver con el crecimiento de la deuda pública debido al déficit fiscal estructural que tiene la economía dominicana. Ese déficit fiscal estructural es de alrededor 3% del PIB cada año. Hasta que el país no reduzca ese déficit fiscal estructural, la deuda seguirá aumentando y sus intereses se incrementarán de manera similar.
Autor: Richard Medina, economista.
